风水轮流转，今年到TMT家。话说，从去年10月A股反弹以来，以人工智能为主力前锋的TMT板块（计算机、通信、传媒、电子）热度居高不下，数字经济、AI、半导体等板块相继成为市场主角，相关上市公司表现强劲。

截至2023 年 5 月 9 日，TMT指数年内涨幅为14.08%，同期上证指数涨幅为6.50%，板块整体超额收益较为突出。TMT板块下的传媒、通信、计算机和电子行业自年初以来的涨幅分别为46.97%、22.05%、21.02%和1.25%。

TMT指数及其子行业今年以来市场走势

(相关资料图)

数据来源：Wind；统计区间：2023.1.1-2023.5.10。TMT指数为万得TMT概念指数，行业指数为申万一级行业指数。指数历史走势不代表未来收益预期。

但也有投资者担心，虽然TMT板块今年以来确实涨幅不小，但最近的回撤痕迹也比较明显，TMT板块的行情是不是就这么草草结束了？

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以史为鉴看行情：复盘2013年TMT板块

其实，在A股历史上，TMT板块的大行情不止上演过一次，今年从弱复苏的宏观经济环境，到AI产业新技术革新的产业与政策特征，再到TMT行业估值的市场环境与 2013 年均较为相似。因此，我们或可从当年的走势复盘中得到一些启发。

2013 年 TMT 板块是贯穿全年的主线，中信 TMT指数全年上涨60.14%，相对上证指数的超额收益为 66.89%。

2013 年 TMT 板块三轮结构性超额收益行情

资料来源：Wind、国海证券研究所，指数历史走势不代表未来收益预期。

虽然看全年走势相当强劲，但板块的上涨也并非一蹴而就，从图中我们就可以看到，在3月-4月及5月-6月两个阶段，TMT指数也是经过了一个月左右的调整蓄力，才开始继续上攻。如果在这段回调中背甩下车，可能就后市的上涨行情了。

从宏观环境来看，今年与2013年的共同特征是经济总量预期偏弱，同时产业结构性景气高企，在弱复苏环境下，景气行业的稀缺使得站在新一轮产业周期起点的TMT行业优势凸显。

当前可能处于TMT第二轮行情后的回调期

资料来源：Wind，指数历史走势不代表未来收益预期。

从市场表现来看，今年ChatGPT概念的爆发引出了TMT板块第一轮超额行情，当前可能处于类似于2013年的第二轮超额行情后的短期回调期，在全球科技巨头AI大模型相继推出的背景下，TMT产业具备较为明显的发展趋势，预计会是今年的主线之一。

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基金经理眼中的数字经济：连贯且必然的产业趋势

虽然当前由数字经济带动的TMT板块得到了资金的热捧，但不少人也会想起去年同样被热炒的元宇宙概念，这一轮行情是否会像元宇宙一样昙花一现呢？

对于这一问题，中融成长投资部基金经理王可汗表达了自己的观点。他认为，元宇宙其实是一个人造世界，很多场景如娱乐、消费、区块链、会议、教育等等都可以在里面实现，人工智能的发展恰恰会让元宇宙变得更好更完善，进一步推动元宇宙向前发展。

从重要性上来讲，chatGPT这样的人工智能是一种提升生产力的工具，且未来极有可能是我们生活中必备的工具，它不是空中楼阁，也不是一个无法将商业模式落地的虚有概念，因为我们已经看到AI在人类社会的各行各业都产生了真正可见的效率提升，比如文本绘画创作、智能交互、代码写作、数据统计等。资本市场对这一轮AI的追捧也远远超过对元宇宙，正是因为投资者们看到了这一次AI是真实有效带来了对产业的推动，并且相关标的的确在AI+业务上做出了一定的突破，给投资者带来了足够的想象空间。

上一个十年，我们经历了众多产业的信息化、网络化，而现在我们正在经历的是产业的数字化、智能化，这是连贯且必然的产业趋势。当前无论从自上而下的国家政策看，还是从自下而上的微观企业发展来看，数字经济都到了一个必然出现的节点。首先是中国存量数字经济体量已经非常庞大，同时政府非常重视数字经济的顶层设计规划与配套政策完善，再者我们对AI技术、数字化贸易等等的使用是比较积极的，没有太多的负累和历史包袱，在未来，数据很可能成为中国国际竞争中的比较优势。

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细分领域众多，哪些行业值得配置？

当前广义的数字经济，泛指由数字技术或信息通信技术支持的一系列贸易、经济和社会活动，其上中下游产业链包括众多细分行业，上游包括基础硬件、智能设备，比如卫星通信、半导体设备、服务器等；中游包括软件、技术服务商等等，比如云计算、人工智能、电信运营商等；下游则包括数字营销、数字政府、数字货币、智能电网、数字媒体、智慧城市、金融科技和智慧交通等。

如此多的细分领域，哪些值得投资呢？王可汗认为，可以重点关注以下几个方向：

一、电子行业：比较看好其中半导体板块下半年的机会。一方面是国家安全自主可控的需要，一方面是本身产业周期可能到达低位。

二、计算机行业：短期由于国内大厂的进度比较快，各自的大模型陆续推出，并且很多工作都由下游应用端自行完成，部分AI相关公司稀缺性降低，因此会更关注具有数据要素的公司，随着近期股价的调整，这些公司风险收益比正在提升。

三、信创行业：在过去的几年信创行业已经完成了由0到1的突破阶段，特别是在党政行业中实现了替代。在当前复杂的国际环境，以及中国科技自主自立的大要求背景下，信创就是下游各产业发展的基石，在金融、运营商、能源、交通、教育医疗等等方向都有政策推进，十四五期间有望看到信创进入一轮高增长趋势。

借道基金布局TMT板块

TMT行业或许蕴藏着较大的投资机会，但是其高增长高波动的特点往往对普通投资者不太友好。这时，选择通过重点关注TMT板块的主动权益基金来把握行业的成长性，或许是可行的选择。由王可汗管理的一只产品——中融成长优选混合。截至2023.5.5，中融成长优选混合A过去一年同类排名6/1328，过去两年同类排名1/887。（数据来源：银河证券，同类指混合基金分类下的偏股型基金(股票上下限60%-95%)。历史业绩不代表未来表现。）

中融成长优选混合当前主要关注的是电子、传媒、计算机、机械等行业，其中一部分是自上而下的方向性选择配置，主要是TMT和中特估两大确定性较高的市场主线，从中选择有基本面及一定估值性价比的个股参与。

以上是王可汗在资产配置方面的特色，不喜欢all in最热门赛道，因为风险过于集中地暴露在某一赛道中，回撤会难以控制。因此，想要把握TMT主线行业的成长性，又担心押注单一行业风险过大的小伙伴，可以重点关注一下中融成长优选混合这只产品~

基金有风险，投资需谨慎。中融成长优选混合适当性风险等级均为R3-中等风险，适合C3-平衡型及以上评级投资者。本文章仅供参考，在任何情况下，本文章中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。