上周大宗商品整体分化比较严重，黑色受制于需求不佳，且近端煤炭延续弱势，相对表现比较弱，尤其远月合约存在有一定的限产预期，炉料表现尤其弱。化工则继续在成本支撑与弱需求之间挣扎，油系尤其芳烃系更强一些，煤化工则表现弱一些。有色贵金属则受外盘影响大一些，美国CPI和就业数据出来后，外盘风险资产情绪明显偏强，有色在外围的带动下表现不错。在建材板块中，同为房地产后周期的玻璃和PVC继3月底呈现短期走势分化后，上周分化走势继续扩大。

据了解，上周，在中后周期的品种中，玻璃期货和现货逐步转暖，且近远月也形成了正价差，近月商品的供需改善较为明显。而同属中后周期的PVC延续弱势，后半周回落至6000元/吨附近。

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南华期货玻璃分析师李嘉豪告诉期货日报记者，上周建材板块延续了前期现货端的分化走势，玻璃近期展现出较高的景气度。“产销多日破百，库存持续去库，当前库存已经脱离前期高位。压力去化后，现货持续提涨，带动了玻璃价格的持续上行。玻璃产销持续好转，一方面基于前期中下游库存偏低，另一方面在于需求确实出现了季节性的好转。”李嘉豪说。

“上周玻璃大幅走强，离不开自身供需基本面的好转的支持。”申万期货能化高级分析师陆甲明也认为，随着国内玻璃延续收缩态势，上周在产产线239条，日融量16.21万吨，持续保持在低位。需求端，3—4月国内各地商品房销售止跌企稳。玻璃作为建材产业链后周期品种，其需求得到充分释放，在供需推动的双向修复的过程中，玻璃得到明显消化。

对此，光大期货资源品高级分析师张凌璐也表示，近期玻璃表现强势，主要受益于需求端的明显回暖，而供给端驱动不大。虽然玻璃日熔量已从去年17.5万吨以上的高位回落至当前的16.22万吨，但从相对微观的时间周期来看，今年以来玻璃日熔量并未继续下降，3月中下旬以来反而小幅抬升。而需求端的回暖主要在于玻璃厂产销率持续提升，库存连续6周去化，原片不断向中下游转移，价格向下游传导也相对顺利。

最新的全国玻璃生产企业库存为5012万重箱，相比3月7102万重箱的高点，在一个半月的时间内消化了近2000万重箱，供需再平衡的效果显著。

但PVC目前现货反馈仍然不乐观。“华东社库直至上周仍然完全无法去化，且仓库普遍反馈出库速度较慢，从现货端的压力来看与玻璃分化巨大，从而在盘面表现为两者强弱差别明显。”能化分析师戴一帆说。

对此，陆甲明也认为，同为建材品种，上周国内PVC期货和现货表现依然低迷，这与PVC的供需修复没有完成有一定关系。

进入4月，由于生产利润不佳，国内电石法PVC开工率逐步下滑。企业纷纷开展春季检修，目前电石法企业的开工率悄然降至73%。同时，目前PVC需求恢复仍不足。供需偏弱的格局下，库存消化缓慢。

据统计，目前华东和华南的PVC社会库存仍有44.2万吨。从历史角度看，40万吨以上就属于高位。因此，供需偏弱是导致PVC目前价格低迷的主要原因，同时也是PVC与玻璃在相同的时间内表现不同的主要差异点。

“从逻辑上看，我们认为两品种的劈叉更多来自地产实际需求的差异。”戴一帆表示，今年玻璃的强势补库更多源自于保竣工，之前有数据显示目前存在大量已经结顶但是未交付的楼盘，这些楼盘保竣工必然经历门窗或者幕墙环节，对玻璃需求产生明显拉动。而竣工对PVC的影响较小，PVC管道更多会在楼层建设中被提前预埋，需求节奏上并没有像玻璃一样集中于竣工端，因此需求反馈更靠近黑色系品种。此外，玻璃供应端较去年同期大约下滑7%，而PVC比较平滑，最终在供需两端逻辑的推动下造成盘面走势分化。